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撰稿：新经济观察团

5月25日，办公 IT 综合解决方案供应商易点云(02416.HK)正式登陆港交所。上市首日，易点云开盘价为9.46港元，较发行价10.19港元下跌7.16%，盘中一度触及低点9.16港元，跌幅10.11%。截至发稿前，易点云报9.75港元，跌4.32%，总市值55.99亿港元。

招股书显示，易点云主要以订阅方式为企业客户(主要包括中小企业)提供一站式办公IT服务。根据弗若斯特沙利文的资料，就2021年收入而言，公司于企业办公IT服务行业的市场份额为0.6%。

业绩层面，2020-2022 年，易点云分别实现营收 8.13 亿元、11.84 亿元、13.7 亿元，三年累计营收达到 33.67 亿元。对于一家成立不到 10 年的初创公司来讲，这样的成绩已经难能可贵。

在飞速飙升的营收背后，易点云期内经调整后利润为-4452.4 万元、9348.1 万元和1.35 亿元，2021、2022 年显示扭亏为盈。但公司实际期内亏损十分惊人，2020-2022 年，易点云期内亏损分别达到 8844.4 万元、3.48 亿元、6.12 亿元，三年累计亏损额度达到 10.48 亿元。

易点云在销售成本上投入巨大，制约了盈利能力提升。2020-2022 年，公司销售成本占据总收入的比重分别达到 58.6%、52.3%、54.3%。而员工构成中，销售及营销岗位雇员人数达到 837 人，占比 48.3%。这意味着公司近半数员工均为销售岗位。

资本方面，据招股书，IPO前易点云共进行了8轮融资，股东包括雷军的顺为资本、俞敏洪的洪泰基金、孙陶然的考拉基金、经纬中国、源码资本、新加坡投资公司GIC投资等等。

本次在港交所上市，易点云的部分股东已参与减持出售股份。其中，考拉基金将出售易点云1511.4万股股份，GIC将出售2391.45万股股份，洪泰基金将出售197.4万股股份。减持后，考拉基金、GIC以及洪泰基金仍是易点云的间接股东。

按发行价区间中位数（每股发售股份11.00港元）计算，在未经扣除售股股东应付的包销佣金及估计相关开支的情况下，考拉基金将“套现”约1.66亿港元，GIC将“套现”约2.63亿港元，洪泰基金则将“套现”约2171.4万港元，合计超过4.5亿港元。