【文章导语】

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三季度纯碱市场供需双弱，市场价格环比下滑，厂家盈利空间有所收窄。四季度大宗商品下行压力仍存，纯碱供需差或将扩大，市场或难言乐观。

回顾部分：

2022年三季度纯碱市场跌后盘整运行。三季度纯碱市场呈现供需双弱的局面，产业链利润主要集中在上游原料端，终端用户对于高价纯碱抵触情绪明显，纯碱市场成交重心下移。截至9月20日，三季度轻碱出厂均价在2713.9元/吨，环比下跌3.5%，同比上涨19.2%；重碱终端均价在2866.5元/吨，环比下跌4%，同比上涨12.3%。

7月：宏观微观共振，纯碱市场加速下行。为应对高通胀问题，7月份美联储加息75个基点，大宗商品整体承压。浮法玻璃行业全面亏损，7月份放水冷修浮法线开始增多。纯碱期货主力合约价格下跌近400点，期现货负反馈明显，期现商低价货源对现货市场造成一定影响。市场情绪低迷，纯碱厂家库存增加，纯碱现货价格明显下滑，本月纯碱价格下跌100-250元/吨。

8月：供应减量，纯碱市场跌后逐步企稳。本月期货盘面震荡运行，市场情绪缓和。高温天气下，检修、减量厂家超预期，纯碱厂家开工负荷率下降至近五年的低位。同时部分轻碱下游用户开工负荷率也有所下调，需求也在减少。供需双弱，本月现货价格下调100元/吨左右。

9月：下游补货，纯碱市场涨跌互现。期货盘面维持震荡格局，市场观望情绪浓厚。轻碱部分下游用户开工负荷率提升，加之前期终端用户库存偏低。轻碱下游用户适度补货，联碱厂家订单充足，货源偏紧，轻碱价格上涨50-100元/吨。但浮法玻璃、光伏玻璃盈利欠佳，采购积极性不高，重碱市场弱势运行。

三季度纯碱市场呈现供需双弱的局面

2022年1-9月份纯碱厂家开工负荷率先升后降，三季度开工负荷下降至年内低位。卓创资讯(行情301299,诊股)预计1-9月份国内纯碱产量在2132.5万吨，同比下降1.8%。

受高温天气影响，7-8月份纯碱厂家开工负荷率下降至历史同期低位，9月份开始纯碱厂家开工负荷率缓慢提升。根据国家统计局数据显示，7-8月份国内纯碱厂家产量在441万吨，环比下降5.6%。9月份纯碱厂家开工负荷率缓慢提升，卓创资讯预计9月份纯碱厂家开工负荷率在80%左右，产量在230万吨。

从需求端来看，三季度纯碱需求量有所减少。下游需求仍无明显起色，浮法玻璃行业全面亏损，放水冷修浮法产线增多。截至9月20日，三季度放水冷修线在16条，累计日熔量在10570吨，浮法玻璃对重碱用量持续减少。光伏玻璃市场弱势运行，市场成交重心下移，光伏玻璃厂家盈利情况欠佳，部分产线投产时间推迟。截至9月20日，三季度新点火产线8条，累计日熔量在7300吨，光伏玻璃对重碱用量增加。

轻碱下游需求先降后增。7-8月份气温偏高，部分下游用户开工负荷率下调。9月份下游硝酸钠、亚硝酸钠、焦亚硫酸钠、小苏打开工负荷率有所提升，对纯碱用量增加，纯碱厂家轻碱订单增多。

三季度纯碱厂家盈利空间萎缩

1-9月份纯碱厂家盈利水平先升后降，因生产成本增加，纯碱价格下滑，三季度纯碱厂家利润水平下滑。

三季度纯碱厂家生产成本有所增加，伴随着纯碱价格的下滑，三季度纯碱厂家盈利空间萎缩。因氯化铵、纯碱价格同步下跌，三种工艺当中联碱厂家利润下滑幅度最大。截至9月20日，三季度华东地区联碱厂家平均盈利在1100元/吨，环比二季度下滑33.3%。

预测部分：

宏观面：为遏制通胀，今年以来美联储连续五次加息，累计加息300个基点，并且在四季度仍存加息预期，大宗商品或存在一定下行压力。国内多地政府因城施策，推动“保交楼、稳民生”，房屋有效竣工或将回暖。全球“碳达峰，碳中和”大背景下，各国能源加速转型，光伏行业装机情况仍存在向好预期。

供应面：四季度河南金山、河南骏化纯碱装置存在扩产计划，国内纯碱产能有望提升至3243万吨左右，四季度纯碱装置检修计划暂且不多，行业开工负荷率大概率维持在8成以上，货源供应或相对充足。

需求面：浮法玻璃主要应用于房地产和汽车领域，玻璃装配需求主要处于房屋竣工环节。年内房地产数据不断转弱，终端对于玻璃需求有所萎缩，四季度预计有10条浮法线有冷修可能，对重碱需求或将减少。光伏玻璃按照工程进度来看，部分在建新产线接近点火条件，四季度预计新点火日熔量在8500吨，对于重碱需求存进一步增加的预期。

当前浮法玻璃市场面临产能过剩问题，四季度浮法厂降库需求仍存，还需关注需求改善情况及产线实际冷修进度。目前国内光伏玻璃市场供应端压力明显，而需求支撑不足，供需失衡或难以扭转，厂家利润微薄，实际新点火进度仍需观望。综合来看，四季度纯碱市场供需差或逐渐扩大，纯碱市场或难容乐观，价格运行重心或小幅下移。